Дисконтная облигация (иногда называют бескупонной) – это долговой инструмент, который
размещается на рынке по цене ниже своей номинальной стоимости и погашается по полной номинальной
стоимости. Разница между ценой покупки и суммой, получаемой при погашении, и составляет основной доход
инвестора.

Основные характеристики дисконтных облигаций

• Отсутствие купонных выплат. Инвестор не получает регулярных процентов, как по обычным облигациям.
• Цена размещения ниже номинала. Дисконт определяется так, чтобы доходность (YTM) была сопоставима
  с альтернативными вложениями с аналогичным уровнем риска.
• Погашение по номиналу. По истечении срока облигация возвращается инвестору по полной
  номинальной стоимости (обычно 100 % от номинала).
• Срок обращения. Дисконтные облигации могут выпускаться как в краткосрочной (до 1 года), так и в
  средне‑ и долгосрочной (от 1 до 10+ лет) перспективе.

Как формируется доходность дисконтных облигаций

Доход инвестора полностью состоит из дисконта – разницы между номинальной стоимостью
и ценой покупки.

2.1 Формула доходности (YTM) для дисконтных облигаций

Для простого расчёта годовой доходности (при единственном периоде) используется формула:

 YTM = (N – P) / P × (365 / D)
 где:
 N – номинальная стоимость облигации,
 P – цена покупки (дисконт),
 D – количество дней до погашения.
 

Если срок более одного года, обычно применяется более точный метод – решение уравнения
дисконтирования:

 P = N / (1 + YTM)ⁿ
 где n – количество полных лет до погашения.
 

Для расчётов удобно пользоваться онлайн‑калькуляторами, однако базовый принцип остается тем же:
чем ниже цена покупки, тем выше потенциальный доход.

2.2 Пример расчёта

Допустим, облигация номиналом 1 000 ₽ размещена за 800 ₽ со сроком 1 год.

• Разница = 1 000 ₽ – 800 ₽ = 200 ₽.
• Годовая доходность = 200 ₽ / 800 ₽ = 25 %.

Если срок – 6 месяцев, то годовая доходность в пересчёте будет 200 ₽ / 800 ₽ × (12/6) = 50 %.

Преимущества дисконтных облигаций

• Прозрачный доход. Инвестор точно знает, сколько получит при погашении.
• Отсутствие реинвестиций купонов. Нет риска «реинвестировать» по более низкой ставке.
• Низкая налоговая нагрузка. В России налог на доходы от облигаций (13 % для резидентов) уплачивается
  только с разницы между номиналом и ценой покупки.
• Подходят для краткосрочных целей. При сроке до 1 года дисконтные облигации часто используют
  как альтернативу банковским депозитам.

Недостатки и риски

• Риск дефолта эмитента. При банкротстве инвестор может не получить полную номинальную сумму.
• Отсутствие текущего дохода. Если нужны регулярные выплаты, дисконтные облигации не подходят.
• Чувствительность к изменению процентных ставок. При росте ключевой ставки цены уже выпущенных
  облигаций падают.
• Ограниченная ликвидность. На вторичном рынке может быть меньше покупателей, особенно у
  малоизвестных эмитентов.

Как инвестировать в дисконтные облигации

1. Выбор эмитента. Надёжные государства (например, США – T‑notes, Великобритания – T‑bonds) и крупные
   корпорации обычно имеют более низкий риск дефолта.
2. Определение срока. Краткосрочные (до 1 года) подходят для «парковки» средств, среднесрочные –
   для планирования крупных расходов.
3. Покупка через брокера. Оформление сделки происходит на бирже или в внебиржовом
   рынке (OTC). При размещении новых бумаг часто используются аукционы.
4. Контроль цены и доходности. Сравнивайте YTM дисконтных облигаций с доходностью аналогичных
   инструментов (депозиты, корпоративные облигации с купонами).
5. Хранение и погашение. После покупки облигацию храните в депозитарии; при наступлении даты
   погашения получаете номинальную стоимость на расчётный счёт.

Налогообложение

В России доход от дисконтных облигаций облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) в размере 13 %
для резидентов и 30 % для нерезидентов. Налог исчисляется от разницы между номиналом и ценой
приобретения, а не от рыночной стоимости в промежуточные периоды.

Примеры известных дисконтных облигаций

• Трёхмесячные векселя США (T‑bill). Размещаются с дисконтом, погашаются по номиналу через 3, 6 или 12 месяцев.
• Британские Treasury Bills. Аналогичный инструмент в Великобритании.
• Корпоративные дисконтные облигации. Крупные компании (например, Газпромбанк, ВТБ) иногда выпускают
  однодневные или краткосрочные безкупонные облигации для привлечения быстрых средств.

Советы для начинающих инвесторов

1. Начинайте с государственных бумаг – их риск ниже.
2. Сравнивайте YTM с доходностью аналогичных депозитов и облигаций с купонами.
3. Обращайте внимание на рейтинг эмитента (Moody’s, S&P, Fitch).
4. Не инвестируйте более 10‑15 % портфеля в один дисконтный инструмент.
5. Следите за новостями о ставках ЦБ – изменения могут быстро отразиться на ценах облигаций.

Дисконтные (бескупонные) облигации представляют собой простой и понятный инструмент для получения
фиксированного дохода за счёт разницы между ценой покупки и номиналом при погашении. Их главные
преимущества – прозрачность дохода, отсутствие необходимости реинвестировать купоны и возможность
получения более высокой доходности по сравнению с традиционными депозитами при условии надёжного
эмитента. Однако инвесторы должны учитывать риск дефолта, отсутствие текущих выплат и чувствительность
к изменениям процентных ставок.

Если вы ищете способ «парковки» средств на короткий срок или хотите добавить в портфель инструмент с
предсказуемым доходом, дисконтные облигации могут стать хорошим выбором. Главное – тщательно
анализировать эмитента, срок и текущую доходность, а также учитывать налоговые аспекты.

Дата публикации: