04 апреля 2026 года. Подавляющее большинство частных инвесторов путают два разных инструмента: структурные облигации и облигации со структурным доходом.
Ниже — краткий, но максимально полезный гид, который поможет раз и навсегда понять, за что вы в действительности платите при покупке «структурок».
Основное отличие «структурок» от классических облигаций
В классической облигации вы берёте на себя два ключевых риска:
- Кредитный риск эмитента, он может не вернуть деньги.
- Рыночный риск — цена бумаги на рынке может сильно просесть, и вы продадите её с убытком.
У облигаций же со структурным доходом картина иная.
Ваш финальный доход привязан к изменению цены базового актива — акции, индекса, сырьевого товара, валютной пары и т.д.
При этом выплата номинала гарантирована эмитентом (если он сам не обанкротится).
Следовательно, ваш потенциальный убыток ограничен только недополученным купоном, но не «минусом» от номинала.
Что не является риском по облигации со структурным доходом
Ниже перечислены пункты, которые не влияют на финальную сумму, которую вы получите при погашении облигации со структурным доходом:
- Изменение рыночной капитализации эмитента во время выпуска облигации.
Независимо от того, выросла или упала капитализация, вам всё равно выплатят номинал при досрочном исполнении или погашении. - Динамика курса самой облигации на вторичном рынке.
Если вы держите бумагу до погашения, цена, по которой она торгуется «внутри дня», вас не касается. - Недополученный купон при досрочном выходе.
Вы не теряете номинал, но можете не получить часть купонного дохода, если продадите бумагу раньше срока. - Низкая ликвидность на вторичном рынке.
Это операционный риск, а не финансовый: вы просто можете долго ждать покупателя, но не получите «минус» от номинала.
А что всё-таки является риском? Короткая шпаргалка
- Кредитный риск эмитента. Если банк или брокер обанкротится, гарантированный номинал может не вернуться.
- Риск «нулевого купона». Если базовый актив пойдёт «не в ту сторону», вы получите лишь номинал и 0 % сверху.
- Валютный риск. Если облигация номинирована в иностранной валюте, курс рубля может «съесть» доход.
Как это выглядит на практике: две ситуации
Ситуация 1: облигация со структурным доходом
Вы купили бумагу за 1 000 ₽ с условием:
если акция «Газпрома» вырастет на 10 % за 6 месяцев, вы получите 1 050 ₽, иначе — только 1 000 ₽ (номинал).
Даже если «Газпром» просел на 30 %, вы всё равно получаете 1 000 ₽.
Потеря составит только недополученные 50 ₽, но не 300 ₽ как при прямом вложении в акцию.
Ситуация 2: классическая структурная облигация
Условие: при падении базового актива вы получите 80 % от номинала.
При покупке за 1 000 ₽ при неблагоприятном сценарии вы получите лишь 800 ₽, теряя 20 % капитала.
Здесь уже есть прямой риск потери номинала.
По облигации со структурным доходом вы гарантированно получаете номинал при погашении, если эмитент жив.
Всё остальное, недополученный купон, низкая ликвидность, колебания курса на вторичке — не является риском потери самого вложенного капитала.
Используйте эту шпаргалку при прохождении теста ЦБ и при выборе инструмента в личном кабинете брокера. Удачных вам инвестиций!